金融体系演进与多元化形态变迁
理论框架与案例实证
978-3-639-81791-1
3639817915
152
2015-12-09
28,80 €
chi
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传统的多元化研究大多是建立在静态金融体系之上的,然而,金融体系的演进会影响企业的最优多元化形态。在银行主导的金融体系下,固定资产是价值评估的主要标准,企业倾向于用高固定资产的业务为低固定资产的业务担保,为其提供融资便利;在股票市场主导的金融体系下,市值是价值评估的主要标准,企业倾向于用高托宾Q的业务为低托宾Q的业务融资;但在现代金融体系下,多层次的金融主体提供了多样化的价值评估标准,如高风险的创新业务(问号产业)将面向天使投资、风险投资、创业板等金融主体,而成熟期的业务(现金牛)则面对高杠杆并购基金等投资主体。在现代金融体系下,传统的波士顿矩阵从闭合结构变为开放式结构,从环形被拉伸成曲线,不同发展阶段的业务对应不同的投融资主体。本书的研究显示,现代金融体系下,最优多元化形态应是具有“金融一致性”的业务组合,即,具有相似托宾Q、现金流长期均值为正且波动不是很大的业务组合。针对上述金融一致性原则,本书在第4-6章进行了案例实证研究:在第4章中通过GE与西门子的案例比较论证了成熟市场中的最优多元化形态,第5章中通过对华润集团的分析研究了新兴市场中的最优多元化形态,即GE+PE的多元化模式,在第6章中集中讨论了多元化的特殊形式,产融结合下的多元化与金融控股形态下的多元化,它同样适用金融一致性的原则。
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